格力电器(000651):高股息锚定长期价值,25Q1盈利强化-年报点评

#核心观点：

   1、2024年格力电器实现总营收1900.38亿元，同比-7.31%，归母净利321.85亿元，同比+10.91%。

   2、25Q1总营收/归母净利分别同比+13.78%/+26.29%，净利表现较强，主要受益于费用率优化。

   3、24年空调主业具备韧性，消费电器收入为1486亿元，同比-4.29%，主要受内销量下滑及线上均价波动影响。

   4、25Q1空调出货量同比+7.8%，线上/线下KA零售均价分别同比-3.92%/+5.32%，消费电器收入或明显恢复。

   5、24年毛利率为29.4%，同比基本持平，25Q1毛利率同比-1.2pct。

   6、24年期间费用率同比-1.77pct，25Q1期间费用同比-2.5pct，毛销差保持积极态势。

   7、公司股息率达6.66%，有望保持较高分红率水平，是家电板块低估值、高股息标杆。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年EPS为6.23/6.71/7.12元（25-26年分别下调10%/14%），给予公司25年9xPE估值，对应目标价56.07元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   以旧换新不及预期；行业竞争加剧；多元化拓展迟缓。

  

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