洽洽食品(002557):继续聚焦坚果瓜子,盈利阶段性承压-年报点评

#核心观点：

   1、公司24年实现营收71.31亿元（YOY+4.79%），毛利率同比上升2.02pct至28.78%，归母净利润为8.49亿元（YOY+5.82%）。

   2、25Q1公司营收同比下降13.76%，毛利率同比下降10.97pct至19.47%，归母净利润同比下降67.88%。

   3、公司聚焦瓜子和坚果品类发展，葵花子实现营收43.8亿元（YOY+2.60%），坚果类实现营收19.24亿元（YOY+9.74%）。

   4、分区域表现：南方地区销售收入22.66亿元（YOY+3.88%），东方地区21.22亿元（YOY+9.47%），北方地区13.43亿元（YOY-3.25%）。

   5、分渠道表现：经销和其他渠道营收56.69亿元（YOY-1.38%），直营渠道营收14.62亿元（YOY+38.29%），海外地区销售收入5.69亿元（YOY+10.28%）。

  

   #盈利预测与评级：

   下修2025-2026年EPS预测分别为1.25/1.71元（原预测为1.75/1.96元），新增2027EPS预测为1.93元。给予公司22.5倍的PE（2025E），目标价为28.13元/股，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、食品安全风险，

   2、下游需求不及预期，

   3、市场竞争加剧，

   4、上游原材料成本价格以及费用投放波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。