顺鑫农业(000860):24年低档酒贡献白酒增长,外埠市场拓展补充收入-季报点评

#核心观点：

   1、24年公司营业收入91.26亿元，同比-13.85%；归母净利润2.31亿元，同比+178.20%。25Q1营业收入32.58亿元，同比-19.69%；归母净利润2.82亿元，同比-37.34%。

   2、24年白酒业务营收70.41亿元，同比+3.19%，其中低档酒营收49.7亿元，同比+5.1%；猪肉业务营收16.90亿元，同比-29.64%。

   3、24年外阜地区营收63.49亿元，同比+1.25%；北京地区营收27.77亿元，同比-35.75%。

   4、24年毛利率36.03%，同比+4.23pct；净利率2.53%，同比+5.32pct。25Q1毛利率36.81%，同比-0.34pct；归母净利率8.67%，同比-2.44pct。

   5、25Q1销售费用率9.03%，同比+3.62pct，主要因春节促销费用增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年每股收益分别为0.27、0.36、0.45元。公司权益价值预测为160亿元，目标价21.62元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   白酒消费疲软、金标陈酿销售不及预期、生猪价格波动、消费疲软、减值损失相关风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。