德明利(001309):2024年营收yoy+169％,2025年开拓企业级存储

#核心观点：

   1、2024年报显示营收47.73亿元，同比增长168.74%，归母净利润3.51亿元，同比增长1302.30%。

   2、24Q4营收11.76亿元，同比增长47%，环比下降17%；毛利率1.29%，环比下降近13pct；归母净利润-0.7亿元，主要由于存储成本上涨、毛利率下降及研发、管理费用增加。

   3、德明利完成移动存储、固态硬盘、嵌入式存储和内存条四大产品线布局，2024年营收高增168.74%。

   4、2024年固态硬盘类产品收入23.0亿元，同比增长235.46%，占总收入比例48.20%；嵌入式存储类产品收入8.43亿元，同比增长1,730.60%。

   5、德明利自研9颗主控芯片，覆盖移动存储和SATA SSD，正在研发PCIe/嵌入式主控芯片及模组，研发人员从164人增至312人，研发费用从1.08亿元增至2.03亿元。

   6、从消费级起家，加速开拓企业级存储，自有品牌已导入多家知名客户，企业级存储产品已通过多家客户验证并实现小规模销售。

   7、智能制造生产基地自供封装、贴片、测试，2024年完成企业级存储产品测试线建设。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑存储价格弱复苏，将2025-26年归母净利润预测从7.69/10.31亿元下调至7.25/8.48亿元，新增2027年预测10.45亿元。可比公司2025平均PE45X，较德明利PE 29X高57%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）研发失败风险 2）存储产品价格波动风险 3）存货跌价。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。