承德露露(000848):春节错期影响节奏,新品值得期待-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收32.87亿元、同比+11.26%，归母净利6.66亿元、同比+4.41%，扣非净利6.58亿元、同比+3.65%。

   2、2024Q4单季营收11.28亿元、同比+22.69%，归母净利2.47亿元、同比+26.95%，扣非净利2.40亿元、同比+23.56%。

   3、2025Q1公司营收10.02亿元、同比-18.36%，归母净利2.15亿元、同比-12.53%，扣非净利2.15亿元、同比-12.55%。

   4、2024年毛利率同比-0.5pct至40.9%，2025Q1毛利率同比+4.4pct至48.1%。

   5、2024年公司拟现金分红比例47%，同时3000-6000万股的回购计划进行中。

   6、公司2025年3月上新草本养生水系列4个SKU，推动产品结构优化升级。

  

   #盈利预测与评级：

   维持“增持”评级。下调公司2025-2026年EPS预测至0.64(-0.06)、0.74(-0.03)元，新增2027年EPS预测为0.81元，给予公司2025年18XPE，上调目标价至11.52元。预计2025-2027年营业收入分别为34.61亿元、38.12亿元、40.86亿元，归母净利润分别为6.72亿元、7.78亿元、8.51亿元。

  

   #风险提示：

   新品推广不及预期、市场竞争加剧、原材料成本上涨。

  

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