佐力药业(300181):盈利能力稳健提升,收入及利润创单季度新高-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司全年实现营业收入25.78亿元（+32.71%），归母净利润5.08亿元（+32.60%），扣非归母净利润5.08亿元（+35.89%）。

   2、2025年Q1公司收入8.24亿元（+22.52%），归母净利润1.81亿元（+27.2%），扣非归母净利润1.81亿元（+26.16%）。

   3、核心产品乌灵系列2024年营业收入14.38亿元（+17.14%），其中乌灵胶囊销售量同比增长22.62%，灵泽片销售量同比增长23.17%。

   4、2024年中药饮片系列营收6.73亿元（+46.02%），中药配方颗粒营业收入1.02亿元（+143.19%）。

   5、2025年Q1中药配方颗粒收入同比增长50.64%，中药饮片收入同比增长26.39%，佐力医药公司商业销售收入同比增长204.69%。

   6、2024年销售净利率为20.01%，2025年Q1销售净利率为22.24%（+0.82pct），销售费用率为31.09%（-6.14pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2026年公司归母净利润预测下调至6.55/8.41亿元，2027年预计为10.41亿元，对应PE估值为17/13/11X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   集采后放量不及预期风险，行业政策风险，市场竞争加剧风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。