东阿阿胶(000423):业绩增长符合预期,逆势向上难能可贵-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、东阿阿胶2025年一季度营收17.19亿元（同比+18.24%），归母净利润4.25亿元（同比+20.25%），扣非归母净利润4.16亿元（同比+26.69%），业绩符合预期。

   2、公司在OTC行业承压背景下实现逆势增长，主要得益于营销改革与渠道扩展，应收账款与应收票据周转天数26.98天，处于行业较低水平。

   3、25Q1综合毛利率73.62%（同比+1.83pcts），因高毛利产品占比提升及海外驴皮占比增加，预计利润增速将持续超越收入增速。

   4、公司明确继续中期分红政策，2024年累计分红15.55亿元，分红率超99%，预计将维持高比例分红。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润19.40/23.53/28.51亿元，同比增长24.61%/21.26%/21.17%，对应PE为20.32/16.76/13.83x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策调整风险、成本波动风险、二线产品放量不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。