骄成超声(688392):Q1业绩符合预期,线束+IGBT步入收获期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、Q1业绩符合市场预期，营收1.5亿元，同环比+22%/-16%，归母净利润0.24亿元，同环比+2153%/-64%，毛利率64.9%，同环比+9.3/-4.7pct。

   2、Q1毛利率表现亮眼，锂电池设备收入2.8千万元，线束+IGBT收入5千万元，配件耗材收入5千万元，非金属+服务及其他收入2千万元。

   3、25年预计锂电设备收入1.5亿元，配件耗材收入2.7亿元，线束+IGBT收入2.5亿元，非金属+服务及其他收入6千万元，整体毛利率维持55-60%水平。

   4、高压线束+IGBT国产化率低，毛利率近60%，已独家突破120平焊接技术，25-26年预计收入翻倍增长。

   5、复合集流体滚焊机已获头部锂电厂订单，铝箔滚焊设备已开启放量，单gwh价值量300-400万元，毛利率预计超50%，25年预计出货10gwh+。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年归母净利润1.2/2.5亿元，给予27年归母净利润4.5亿元的预期，25-27年同比+42%/+106%/+80%，对应PE 47/23/13x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，技术迭代不及预期，原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。