开润股份(300577):业绩如期兑现,期待嘉乐持续释放经营弹性-24年及25Q1财报点评

#核心观点：

   1、24年营收42.4亿元/同比+36.6%，归母净利润3.8亿元/同比+229.5%，扣非归母净利润2.9亿元/同比+110%。

   2、25Q1营收12.3亿元/同比+35.6%，归母净利润0.85亿元/同比+20.1%。

   3、代工业务24年收入同比+45%至35.5亿元，品牌业务收入同比+5%至6.6亿元。

   4、箱包代工24年收入同比+20.3%至23.7亿元，毛利率同比+2pct至约30%。

   5、服装代工24年收入同比+146%至11.6亿元，上海嘉乐收入同比+15.8%至14.9亿元，净利润扭亏至4892万元。

   6、品牌业务中小米品牌收入同比+超20%至约4.5亿元，25Q1增速超30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年归母净利润分别为4.08/5.21/6.32亿元，对应PE分别为12/9/8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   贸易摩擦风险，客户拓展不及预期，新业务进展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。