家家悦(603708):一季度扣非净利润实现稳健增长,持续推进门店提质增效

#核心观点：

   1、2025年一季度实现营收49.41亿元，同比-4.77%，归母净利润1.42亿元，同比-3.59%，扣非归母净利润1.41亿元，同比+3.92%。

   2、山东省主营业务收入35.72亿元，同比-6.93%，省外主营业务收入8.76亿元，同比+2.34%。

   3、综合超市/社区生鲜食品超市主营业务收入分别同比-3.37%/-6.66%，乡村超市主营业务收入同比-12.95%，其他业态主营业务收入5564万元，同比+3.91%。

   4、2025年一季度毛利率24.29%，同比+0.25pct，销售费用率同比-0.14pct至16.78%，管理费用率1.84%，经营性现金流净额7.73亿元，同比+10.06%。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年归母净利润预测分别为2.23/2.33/2.42亿元，对应PE分别为32.6/31.2/30.1倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   门店拓展不及预期；同店不及预期；门店调改不及预期。

  

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