精测电子(300567):在手订单充足,半导体进展顺利

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收25.65亿元（5.59%YoY），归属上市公司股东净利润-0.98亿元（-165.02%YoY）。

   2、2024年公司整体毛利率和净利率分别是39.97%（-8.98pctYoY）和-8.69%（-12.37pctYoY）。

   3、2025年第一季度公司实现营收6.89亿元（64.92%YoY），归属上市公司股东净利润0.38亿元（336.06%YoY）。

   4、显示领域：2024年实现销售收入15.91亿元，同比下降8.98%，毛利率38.36%，同比下降9.02%。

   5、半导体领域：2024年营业收入7.68亿元，同比增长94.65%，研发投入3.58亿元，同比增长32.76%。

   6、新能源领域：2024年实现销售收入1.67亿元，同比下降30.71%。

   7、在手订单：总计约28.44亿元，其中显示领域约7.64亿元、半导体领域约16.68亿元、新能源领域约4.12亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润2.30亿元、3.54亿元、4.95亿元，对应当前股价的市盈率分别为76倍、50倍、35倍。维持公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）大客户占比过高风险。公司上游面板行业高度集中，如果公司大客户订单发生明显波动，对公司业绩将会产生直接影响。2）新产品开发不及时。面板行业产品技术升级较快，如果公司新品研发不及时，将不利于公司市场开拓。3）下游投资下滑风险；近年来面板行业向大陆加速转移，如果遭遇重大变化，面板行业投资下滑或不及预期，将对公司业绩产生明显影响。4）半导体设备技术研发风险。半导体行业技术含量高、设备价值大，公司面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的风险。

  

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