古井贡酒(000596):2024平稳收官,2025开局亮眼-年报点评

#核心观点：

   1、2024年营收235.8亿元（同比+16.4%），归母净利55.2亿元（同比+20.2%）；25Q1营收91.5亿元（同比+10.4%），归母净利23.3亿元（同比+12.8%）。

   2、产品结构持续优化，24年年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他收入分别同比增长17.3%/11.2%/15.1%，古16、古8增速靠前。

   3、24年毛利率提升0.8pct至79.9%，销售/管理费用率分别下降0.6pct至26.2%/6.1%，归母净利率提升0.7pct至23.4%。

   4、25年战略聚焦全国化+次高端，坚持健康可持续发展，营业总收入目标为稳健增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS为11.49/12.85元（前值11.59/12.97元），引入27年EPS 14.45元。给予25年20xPE，目标价229.80元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。

  

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