华阳股份(600348):提质降本成效显著,创新、成长的华阳未来可期-季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入250.60亿元，同比-12.13%；归母净利润22.25亿元，同比-57.05%。2025Q1归母净利润5.97亿元，同比-31.18%，环比+47.10%，略超预期。

   2、2024年原煤产量3837万吨，同比-16.4%，原煤销量3554万吨，同比-13.3%；25Q1原煤产量994万吨，同比+16.9%，环比+3.2%，商品煤销量875万吨，同比+5.7%，环比-2.3%。

   3、2024年吨煤售价567元/吨，同比-6.4%，吨煤成本339元/吨，同比+14.7%，吨煤毛利228元/吨，同比-26.5%。25Q1吨煤售价512元/吨，同比-13.1%，环比-11.0%；吨煤成本292元/吨，同比-19.1%，环比-11.8%；吨煤毛利219元/吨，同比-3.4%，环比-10.1%。

   4、公司成功竞得山西省寿阳县于家庄区块煤炭探矿权，煤炭资源量6.3亿吨，将增加公司煤炭资源储备量。

   5、七元煤矿（500万吨/年）启动联合试运转，平舒纳入500万吨/年生产矿井序列，榆树坡取得500万吨/年安全生产许可证。

   6、公司深耕新能源新材料板块，高质量构建钠电化学储能全产业链，高性能碳纤维项目有序推进，高效光伏组件产能利用率创历史新高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年~2027年归母净利分别为21亿元、25亿元、30亿元，对应PE为11.2X、9.4X、7.9X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   煤炭需求不及预期，在建矿井投产不及预期，煤价坍塌式下跌。

  

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