卫宁健康(300253):降本增效持续推进,医疗AI催化25年需求修复

#核心观点：

   1、卫宁健康2024年全年收入同比下滑12.0%至27.82亿元，归母净利润同比下滑75.4%至0.88亿元，扣非净利润同比下滑62.7%至1.24亿元。

   2、2024年公司医疗卫生信息化业务收入同比-14.2%至24.50亿元，互联网医疗健康业务收入同比+7.8%至3.37亿元。

   3、公司持续推进降本增效，2024年三费合计同比-18.0%至8.10亿元，经营活动产生的现金流量净额为4.08亿元，同比增长120.5%。

   4、WiNEX产品进入快速交付期，医疗大模型WiNGPT 2.7及2.8版本发布，1Q25新增80+家用户部署大模型及相关场景。

   5、创新业务方面，2024年“云医”、“云药”、“云险”三家主要创新业务公司合计营收同比下降2.2%，合计净亏损同比收窄9.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年收入19%至31.54亿元，下调2025年净利润30%至4.23亿元；引入2026年收入/净利润预测36.62/5.00亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价13%至10.2元，当前股价对应49/41x 2025/26e P/E，具备9%的上行空间。

  

   #风险提示：

   核心业务恢复不及预期；AI产品推广不及预期；创新业务发展不及预期。

  

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