科思股份(300856):短期业绩承压,看好新品放量驱动长期成长-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收22.76亿元（同比-5.16%），归母净利润5.62亿元（-23.33%）。2025Q1营收3.97亿元（-44.29%），归母净利润0.48亿元（-78.15%）。

   2、化妆品活性成分及其原料业务营收19.04亿元（-8.05%），合成香料业务营收3.52亿元（+14.16%）。境内营收2.97亿元（+22.87%），境外营收19.79亿元（-8.30%）。

   3、2024年及2025Q1毛利率分别为44.40%/34.04%，同比-4.43pct/-13.78pct。归母净利率分别为24.65%/12.11%，同比-5.92pct/-18.76pct。

   4、公司积极推进马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目建设，新品研发涵盖物理防晒剂二氧化钛系列产品、卡波姆系列产品等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.1/5.6/7.0亿元，对应PE分别为17/13/10X，下调至"增持"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧导致产品价格下降；原材料价格波动影响成本控制；新产能释放不及预期。

  

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