华夏航空(002928):经营恢复显著,Q1业绩超预期

#核心观点：

   1、华夏航空2024年实现营业收入66.96亿元，同比增长29.98%；归母净利润2.68亿元，扣非归母净利润1.12亿元，扭亏为盈。

   2、2025年Q1营业收入17.74亿元，同比增长9.78%；归母净利润0.82亿元，同比增长232.31%。

   3、截至2025年Q1，公司机队规模77架，支线飞机47架（占比61%），干线飞机30架（占比39%）。

   4、2024年可用座公里（ASK）、旅客周转量（RPK）同比增长33.21%、40.72%；客座率79.61%，同比增长4.25pct。

   5、2025年Q1 ASK、RPK同比增长23.73%、28.08%；客座率79.75%，同比增长2.71pct。

   6、2024年座公里收入0.4221元，同比上涨0.74%；座公里成本0.4251元，同比下降10.42%。

   7、2025年Q1其他收益同比增长47.56%，达3.63亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-2026年归母净利润为7.02/10.13亿元（前值：9.52/11.24亿元），新增2027年归母净利润为12.03亿元，对应P/E为13.7X/9.5X/8.0X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。

  

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