科大讯飞(002230):2024年扣非归母净利润同比+59％,星火X1持续升级-2024年年报和2025年一季报点评

#核心观点：

   1、AI行业应用加速推进，智慧教育/智慧医疗/智慧汽车/开放平台/消费者业务/智慧城市/运营商业务收入分别为72.29/6.92/9.89/51.72/27.14/36.17/19.01亿元，同比+29.94%/+28.18%/+42.16%/+31.33%/+20.8%/-8.1%/-9.31%。

   2、智慧教育：系统性构建面向G/B/C三类客户的业务体系，包括教师助手产品、“因材施教”方案、“大数据精准教学系统”和AI学习机等。

   3、智慧医疗：智医助理已覆盖全国30多个省市的670多个区县，讯飞医疗已在多地完成医院试点落地，AI诊后患者管理累计服务患者超120万人。

   4、智能汽车：车内语音、智能座舱和智能驾驶业务均有显著进展，新增前装智能化产品出货超900万套，累计出货超6300万套。

   5、AI开放平台：累计聚集超过802万AI开发者团队，开发超过294万款生产级AI应用，大模型API日调用量同比约763%+。

   6、AI消费者业务：“讯飞星火”APP安卓市场下载量突破2亿，智能办公本、讯飞翻译机和AI录音笔等产品市场表现优异。

   7、2024年公司毛利率为42.63%，销售/管理/研发费用率分别为17.49%/6.23%/16.67%，研发费用38.92亿元，同比+11.79%。

   8、讯飞星火X1持续升级，在数学、代码、逻辑推理、文本生成、语言理解、知识问答等通用任务效果显著提升。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为281.59/343.78/422.83亿元，归母净利润分别为7.13/9.23/12.55亿元，EPS分别为0.31/0.40/0.54元/股，当前股价对应2025-2027年PE分别147/113/83x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济影响下游需求；大模型迭代不及预期；模型应用不及预期；市场竞争加剧；大模型投入加大短期影响净利润；各公司及产品并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。