兴业证券(601377):自营连续两个季度实现高盈利,驱动业绩高增长-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、兴业证券2024年实现营业收入123.5亿元，同比+16.2%；归母净利润21.6亿元，同比+10.2%。2025Q1营业收入27.9亿元，同比+17.5%；归母净利润5.2亿元，同比+57.3%。

   2、经纪业务2024年收入21.3亿元，同比-5.5%，市占率1.32%，佣金率由0.026%降至0.023%。2025Q1收入6.6亿元，同比+41.9%。

   3、投行业务2024年收入7.0亿元，同比-32.9%。股权主承销规模19.1亿元，同比-83.6%；债券主承销规模1758亿元，同比+5.5%。

   4、资管业务2024年收入1.6亿元，同比+7.6%，管理规模1010亿元，同比+19.7%，创近五年新高。

   5、自营业务2024年投资收益28.2亿元，同比+370.1%；2025Q1投资收益6.0亿元，同比+82.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为25.99/29.90/33.62亿元，分别同比+20%/+15%/+12%，对应PB为0.84/0.81/0.77倍。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

  

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