涪陵榨菜(002507):外延并购助力发展,成本红利持续兑现-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收7.13亿元，同比-4.75%，归母净利润2.72亿元，同比+0.24%，扣非归母净利润2.57亿元，同比-0.62%。

   2、2025Q1毛利率55.96%，同比+3.85pct，主要受益于原材料青菜头价格下降（2024年收购价同比-31%）。

   3、2025Q1销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.73/+0.03/-0.01/+1.26pct，归母净利率38.19%，同比+1.90pct。

   4、公司拟收购四川味滋美食品51%股权，拓展"榨菜+"品类和豆瓣酱原料下游渠道，味滋美2024年营收2.65亿元（同比-6.56%），净利润0.40亿元（同比-2.67%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别同比+8.5%/+8.2%/+7.9%至8.7/9.4/10.1亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；原材料成本上涨；新品开拓不及预期。

  

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