贝泰妮(300957):公司稳步推进变革优化,期待多品牌贡献增量-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年营收57.36亿元（yoy+3.87%），归母净利润5.03亿元（yoy-33.53%），销售毛利率73.74%保持稳定。

   2、2025Q1营收9.49亿元（yoy-13.51%），归母净利润0.28亿元（yoy-83.97%），销售毛利率同比增加5.38pcts至77.47%。

   3、主品牌薇诺娜围绕"敏感肌PLUS"打造核心大单品表现良好，薇诺娜宝贝品牌营收2.0亿元（yoy+34.03%），瑷科缦品牌营收0.6亿元（yoy+65.59%）。

   4、线上渠道占比68.55%（yoy+10.13%），线下渠道占比22.32%（yoy-10.72%），阿里系/抖音系/京东系销售额分别为17.3/8.3/5.3亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年收入分别为63.7/72.0/82.0亿元，归母净利润分别为7.5/9.2/10.3亿元，当前对应2025年PE为23倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；产品推广不及预期；产品质量管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。