兖矿能源(600188):降本增效稳盈利,并购成长拓空间

#核心观点：

   1、2025年一季度兖矿能源实现营业收入303.12亿元，同比下降23.52%；归母净利润27.10亿元，同比下降27.86%。

   2、煤炭产量稳步提升，2025年第一季度生产商品煤3680万吨，同比增加6.3%；自产煤销售均价545元/吨，同比下降19.3%；自产煤单位成本317.7元/吨，同比下降13.8%。

   3、煤化工业务盈利显著增加，2025年第一季度化工品产量241万吨，同比增加12%；化工板块毛利实现14.6亿元，同比增加39.1%。

   4、公司内生外延协同发展，万福煤矿投产有望新增180万吨优质焦煤产能，新疆五彩湾露天矿一期1000万吨项目全速推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归属于母公司的净利润分别为133、139、142亿元，EPS为1.32、1.39、1.41元/股，对应PE为9.42、8.97、8.82倍。维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济复苏不及预期；发生重大煤炭安全事故风险；公司资产注入进程受到不可抗力影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。