亨通光电(600487):海洋能源与通信业绩亮眼,技术持续领先

#核心观点:

   事件:公司发布2024＆2025Q1财务报告,2024年实现营业收入599.84亿

  /+25.96％,归母净利润27.69亿/+28.6％,2025Q1实现营业收入132.68亿

  /+12.6％,归母净利润5.57亿/+8.5％。

   海洋能源与通信业绩亮眼,技术持续领先。分业务看,2024年公司智能电

  网与铜导体营业收入占比分别约37％与25％,海洋能源与通信营业收入同比

  高增约69.6％。通信网络领域,公司入选全球第11批"灯塔工厂",系光通

  信行业首例,在特种光纤的细分中,公司拥有多芯光纤、耐高温光纤、耐辐射

  光纤、阳光照明光纤、纯石英大芯径光纤、超抗弯光纤、涂层光纤等系列产品,

  公司自研高速率超长距无中继海底光缆传输技术,100G/200G无中继传输距

  离达691.8/655.9KM,继续保持行业领先,能源互联领域,公司推出基于超算

  中心的浸没式液冷技术产品及方案,提高单芯片算力效率,新能源方面,公司

  铝合金中高压系列扭缆打破铝合金输电线不能抗扭的壁垒,海洋能源方面,公

  司"110KV聚丙烯绝缘电缆系统"等4项产品跻身国际领先水平。分区域看,

  2024年公司海外市场营业收入同比+38.9％相对高增,墨西哥光通信产业基地

  投入使用。2024年公司实现销售毛利率13.2％/-2.1pct、销售净利率

  5％/+0.3pct、加权ROE10.3％/+1.6pct,2025Q1实现销售毛利率13.6％/-

  1.4pct、销售净利率4.5％/-0.1pct,加权ROE1.9％6/-0.1pct,海洋能源与通

  信以及海外市场盈利能力相对坚挺,费用管控得当,期间费用率总体稳中有降。

   海风前景广阔,特种线缆需求上行。光通信受益于国家整体网络建设与数字

  经济发展,近年来三大运营商资本开支向算力方向倾斜,带动作为算力基础设

  施的光模块、光纤光缆等核心器件中长期稳健增长,多模光纤在IDC、G.654.E

  光缆在长途干线的应用逐步纵深。同时据SubmarineTelecomsForum数

  据,全球约40％的海缆步入生命尾期,海缆将迎来新--轮替换建设高峰,据全

  球风能协会数据,未来十年全球将新增约410GW海风装机容量,随着国内海

  风资源开发向规模化、深海化发展,超高压交流、柔性直流海缆将更受青睐。

  2025年作为"十四五"收官之年,特高压项目前期工作有望加速推进,迎来

  核准开工高峰,轨道交通、机器人、清洁能源、航空航天、新能源汽车、充电

  桩等领域的需求上行为特种线缆的发展提供历史机遇。

   #盈利预测与评级:

   我们调整公司2025年盈利预测,新增2026/2027年盈利预测,预

  计2025-2027年归母净利润分别为30.36/34.39/39.64亿,EPS为

  1.23/1.39/1.61元,对应PE12.4x/10.9x/9.5x,维持"推荐"评级。

   #

  风险提示:

   宏观经济周期性波动的风险;上游铜、铝等大宗商品价格上涨的

  风险;下游海上风电项目审批进度或装机建设节奏不及预期的风险等。