深圳燃气(601139):管道燃气盈利提升,气电需求放量在即

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入283.48亿元，同比减少8.34%，归母净利润14.57亿元，同比增加1.19%，略低于预期，主要系光伏胶膜业务不及预期。

   2、2024年管道天然气销售量49.75亿立方米，同比增长2.78%，其中城市燃气销量增长5.49%，电厂销售量减少3.18%。

   3、2024年公司管道燃气业务毛利达22.70亿元，同比高增38.2%。

   4、2024年公司天然气批发气量7.66亿方，同比增加44.53%；天然气批发业务毛利同比高增169%至2.93亿元。

   5、2024年公司销售胶膜6.55亿㎡，同比基本持平，斯威克实现净利润0.77亿元，同比转亏。

   6、2024年公司财务费用为3.47亿元，同比降低14.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-2025年归母净利润的预测分别为16.37、19.21亿元（前值为18.95、22.78亿元），并新增2026年预测为21.74亿元，当前股价对应PE分别为11、10和9倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   进气成本上升，光伏胶膜价格波动，天然气销量不及预期

  

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