中钢国际(000928):一带一路毛利率显著提升,经营现金流改善-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年营收176.5亿元下降33.1%，2025Q1营收35.2亿元降28.2%。

   2、2024年归母净利润8.4亿元增9.7%，2025Q1归母净利润2.3亿元增7.8%。

   3、2024年毛利率14.5%(+5.7pct)，费用率6.7%(+2.7pct)，归母净利率4.7%(+1.8pct)。

   4、2024年经营净现金流15.04亿元，2025Q1经营净现金流-16.4亿元。

   5、2024年新签订单197亿元增2.1%，其中境外163亿元增54.2%，90%海外签约额来自"一带一路"沿线国家。

   6、2025Q1新签订单40亿元同比下降33.9%，其中境内21亿元增169.1%，境外19亿元下降63.6%。

   7、截至2025Q1公司已执行未完工项目预期收入226亿元；已签订合同但尚未开工项目合同金额184亿元。

   8、2024年营业收入中境内92亿元下降44.7%，境外84亿元下降13.2%。

   9、2024年度利润分配预案为每股0.299元，分红比例51.4%，对应股息率4.6%。

   10、与50余个国家的知名企业保持合作，国外项目客户均为区域龙头企业。

  

   #盈利预测与评级：

   维持增持评级。预测2025-2026年EPS0.68/0.76元增16%/12%，预测2027年EPS0.83元增10%。维持目标价9.57元，对应2025年14倍PE。2025E营业收入18,538百万元(+5.1%)，净利润(归母)971百万元(+16.3%)；2026E营业收入19,816百万元(+6.9%)，净利润(归母)1,086百万元(+11.9%)；2027E营业收入21,547百万元(+8.7%)，净利润(归母)1,197百万元(+10.2%)。

  

   #风险提示：

   钢铁行业下行风险，海外项目经营风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。