家家悦(603708):线下门店持续调改,发展零食店业态-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、1Q2025公司营收49.41亿元（同比-4.77%），归母净利润1.42亿元（同比-3.59%），扣非净利润1.41亿元（同比+3.92%）。

   2、2024年公司营收182.56亿元（同比+2.77%），归母净利润1.32亿元（同比-3.26%），扣非净利润1.16亿元（同比+17.18%）。

   3、1Q2025综合毛利率24.29%（同比+0.25pct），期间费用率19.83%（同比-0.24pct）。

   4、截至1Q2025门店总数1095家（直营945家/加盟150家），零食店业态快速发展（2024年新开92家）。

   5、搭建线上线下全渠道平台，拓展抖音直播、淘宝小时达等新渠道。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/2026年归母净利润预测至1.23/1.29亿元（幅度-2%/-1%），新增2027年预测1.33亿元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   经营区域较为集中，租金上涨导致费用增加，新业态发展不及预期。

  

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