比依股份(603215):公司入局环电新品类,加快落地海外产能

#核心观点：

   1、2024年全年实现营业收入20.59亿元，同比+32.01%，归母净利润1.4亿元，同比-30.84%；2024Q4营业收入5.79亿元，同比+93.11%，归母净利润0.38亿元，同比+44.53%。

   2、2025年Q1营业收入5.3亿元，同比+65.68%，归母净利润0.15亿元，同比+47.96%。

   3、24A核心空炸收入同比+31.72%，新晋产品咖啡机及其他收入同比+103.4%，新增品类环境电器收入为2701.87万元，收入占比1.32%。

   4、24H2空气炸锅、空气烤箱收入同比+69.6%，其他品类收入同比+217.2%。

   5、24A内外销收入同比+28.36%/+32.52%，其中24H2收入同比+89.3%/+68.4%。

   6、公司持续深挖存量客户新增量，加快项目孵化落地，头部客户Versuni全线产品同步投产。

   7、公司加大海外产能布局，泰国工厂一期工程已开始投产。

   8、2024年公司毛利率为15.55%，同比-5.67pct，净利率为6.45%，同比-6.47pct。

   9、24A空炸毛利率同比-5.91pct，咖啡机及其他毛利率同比改善，同比+2.17pct。

   10、24A内外销毛利率同比-3.65/-5.55pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为1.7/2/2.3亿元，对应动态PE为16.8x/14.1x/12.2x，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新品销售不及预期；自有品牌销售不及预期；外销订单不及预期；原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。