天宇股份(300702):制剂业务显著改善带动业绩,非沙坦放量可期-年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收26.31亿元（同比+4.10%），归母净利及扣非净利0.56亿元（同比+104.45%）、0.67亿元（同比+6.94%）。

   2、制剂业务收入2.55亿元（同比+142.56%），毛利额增长0.75亿元，研发投入同比减少0.20亿元。

   3、公司2024年毛利率为34.66%（同比-4.51pct），净利率为2.13%（同比+1.05pct）。

   4、沙坦类原料药产品销量1,744吨（同比+13%），非沙坦类原料药销售量124吨（同比+169%）。

   5、公司累计已获批52个制剂批件，合作医院14,000多家，覆盖1,000多家连锁门店以及2万多家终端。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入31.35/36.52/42.39亿元，归母净利润2.40/3.44/4.46亿元。对应PE分别为28.51/19.94/15.37倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原料药价格波动风险；产能释放进度不及预期；汇率波动风险等

  

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