再升科技(603601):毛利率企稳回升,新产品新应用拓展成效显现-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年全年/2025Q1分别实现营收14.76亿元/3.24亿元，同比分别-10.9%/-4.6%；归母净利润9075万元/3356万元，同比分别+138.0%/+3.7%。

   2、新产品新应用拓展成效显现，干净空气材料/高效节能材料/无尘空调产品2024年收入分别为5.37/7.76/1.28亿元，同比分别-2.2%/+19.1%/-70.2%。扣除悠远环境影响后无尘空调产品收入同比增长39.7%。

   3、2024年综合毛利率22.0%，同比基本持平；2025Q1毛利率25.1%，同比/环比分别增加3.9/4.4pct。2024年期间费用率16.0%，同比-0.8pct；2025Q1期间费用率16.6%，同比+2.1pct。

   4、2024年经营性现金流净额2.24亿元，同比+2.22亿元；2025Q1经营性现金流净额0.71亿元，同比+0.42亿元。2024年资本开支0.95亿元，同比+59%；2025Q1资本开支0.29亿元，同比+203%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为1.20/1.46/1.75亿元（2025-2026年预测前值为1.49/1.85亿元），维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新产品新应用拓展不及预期的风险、市场竞争加剧的风险。

  

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