博腾股份(300363):Q1表现理想,小分子业务实现扭亏

#核心观点：

   1、公司25年一季报显示，营收8.01亿元（+18.21%），归母净利润-428.42万元（+95.48%），扣非后归母净利润-1009.01万元（+89.21%）。

   2、海外收入6.09亿元（约+30%），国内收入1.92亿元（约-8%）。

   3、小分子CDMO业务实现收入7.61亿元（约+20%），新业务收入4059万元（约-4%）。

   4、25Q1公司整体毛利率为26.33%（+10.49pct），销售、管理、研发费用率分别为4.37%（-0.82pct）、11.16%（-6.36pct）、9.10%（-3.36pct）。

   5、小分子CDMO业务在25Q1实现盈利，新业务对公司归母净利润影响约-0.58亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年盈利预测为归母净利润为0.29、2.46、5.15亿元。公司盈利能力有望迎来持续改善，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）地缘政治因素影响海外业务承接；2）全球创新药物投入和外包比例不及预期；3）药品研发失败或药品上市后销售不及预期；4）生产事故、监管机构警告信等情况。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。