海容冷链(603187):Q1收入增长亮眼,结构变化致使毛利率承压

#核心观点：

   1、2024年公司营收28.3亿元，同比下降11.7%；归母净利润3.5亿元，同比下降14.4%；扣非净利润3.2亿元，同比下降18.6%。

   2、2024Q4营收7.2亿元，同比增长2.1%；归母净利润0.8亿元，同比增长42.6%；扣非净利润0.7亿元，同比增长98.7%。

   3、2025Q1营收9.1亿元，同比增长6.7%；归母净利润1亿元，同比下降9.2%；扣非净利润1亿元，同比增长3.5%。

   4、分产品：冷冻展示柜营收15.1亿元，同比下降17.9%；冷藏展示柜营收7.2亿元，同比增长26%；商超展示柜营收2.8亿元，同比增长25.6%；智能售货柜营收17.4亿元，同比下降0.8%。

   5、分区域：内销营收17.2亿元，同比下降19.3%；外销营收10亿元，同比增长3.5%。

   6、2024年毛利率同比下降1.9个百分点至27.8%，净利率同比下降0.4个百分点至12.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.02元、1.18元、1.35元，维持"持有"评级。

  

   #风险提示：

   客户拓展不及预期、消费不及预期、竞争加剧等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。