东阿阿胶(000423):药品+健康消费品"双轮驱动"业务持续增长,良好财务结构支撑高分红-2024年年报点评

#核心观点:

   2024年年报:

  2024年,公司实现营业收入59.21亿元,同比增长25.57％;实现归.

  母净利润15.57亿元,同比增长35.29％;实现扣非后归母净利润14.42亿

  元,同比增长33.17％;实现经营性现金流量净额21.71亿元,同比增长

  11.13％;基本每股收益2.42元/股,同比增长35.20％。

   药品+健康消费品"双轮驱动",推动业务持续增长

  分业务来看,2024年,公司阿胶及系列产品实现收入55.44亿元,同

  比增长27.04％,毛利率73.61％(+1.23pct);其它药品及保健品实现收入

  2.36亿元,同比增长26.19％;毛驴养殖及销售实现收入0.69亿元,同比

  下降28.92％。具体来看,根据公司公告,2024年,公司阿胶块实现双位

  数增长;复方阿胶浆通过零售与医疗市场同步发力,实现50％以上增速,

  并在过去两年中,医疗市场增速高于零售市场;桃花姬作为公司健康消费

  品领域的核心品牌,通过向全国头部健康零食品牌拓展,实现10％以上增

  速;阿胶粉通过聚焦高势能品牌IP与数字化整合营销大战役,实现75％

  以上增速。

   推出股权激励计划,彰显公司高质量发展信心.

  2025年1月10日,公司发布《第一期限制性股票激励计划(草案修

  订稿)》,拟授予不超124.72万股限制性股票,占公司股本总额的0.19％。

  首次授予的限制性股票的授予价格为37.22元/股,首次拟授予包括公司董

  事、高级管理人员、中层管理人员、科研骨千人员、高技能人员专业务骨干

  人员的激励对象179人。公司层面的业绩考核目标要求以2023年为基准,

  2025--2027年公司归母净利润复合增长率不低于15％,且不低于对标企业

  75分位水平或不低于同行业平均水平;20252027年的净资产收益率分别

  不低于11.50％、12.00％和12.50％;且经济增加值改善值(OEVA)大于

  0。业绩考核目标体现前瞻性和挑战性,有望增加人才吸引力,促进公司长

  期高质量发展。

   近年持续高分红,2024年首次中期分红

  公司保持良好的财务结构,现金储备充裕。2024年末,公司的资产负

  债率21.05％,期末货币资金50.15亿元,全年经营活动产生的现金流量净

  额21.71亿元。公司高度重视投资者回馈,业绩增长同时持续提升股东回

  报。2024年9月,公司完成历史首次中期分红,向全体股东现金分红7.37

  亿元,占2024年上半年归属于.上市公司股东净利润的99.77％。2024年年

  度分配预案为向全体股东分红约人民币8.18亿元,占2024年当年尚未分

  配归属于上市公司股东净利润的99.70％。在良好的财务基础支撑下,公司.

  后续仍有望继续保持优秀的分红政策。

   #盈利预测与评级:

   我们预计公司20252027年EPS分别为2.87元、3.40元和4.02元,

  对应的动态市盈率分别为21.91倍、18.53倍和15.66倍。公司作为阿胶行

  业龙头,具备较强的品牌壁垒,业绩有望实现稳健增长。首次覆盖,给予"买

  入"评级。

   #风险提示:

   市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新产品放量不及

  预期风险