东方电缆(603606):2025Q1业绩超预期,有望受益海风景气回暖

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入21.47亿元，同比上升63.83%，环比下降10.31%。

   2、2025Q1实现归母净利润2.81亿元，同比增长6.66%，环比增长269.42%。

   3、2025Q1实现扣非归母净利润2.74亿元，同比增长42.02%，环比增长137.98%。

   4、2025Q1主营业务收入达21.45亿元，同比+64%，其中电力工程与装备线缆实现营收8.85亿元，同比+53%；海底电缆与高压电缆实现营收11.96亿元，同比+219%。

   5、2025Q1毛利率为20.39%，环比+10.86pct,净利率为13.08%，环比+9.91pct。

   6、截至2025年4月21日，公司在手订单达189亿元，其中海底电缆与高压陆缆约115亿元。

   7、预计2025年国内新增海上风机装机有望达12GW，同比+115%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为106.3/131.2/152.3亿元，增速分别为16.9%/23.4%/16.1%，归母净利润分别为15.5/22.6/28.2亿元，增速分别为53.7%/45.5%/25.3%，EPS分别为2.3/3.3/4.1元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海风需求不及预期，扩产进度不及预期，原材料价格波动。

  

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