明阳电气(301291):海风+出海双驱,数据中心再添助力-年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收64.44亿元（+29.62%yoy），归母净利润6.63亿元（+33.80%yoy），扣非净利润6.54亿元（+33.47%yoy）。

   2、25年Q1实现营收13.06亿元（+26.21%yoy），归母净利润1.12亿元（+25.01%yoy），扣非净利润1.10亿元（+23.07%yoy）。

   3、公司24年毛、净利率分别为22.29%、10.28%，同比变化-0.40、+0.22pct。24年整体费用率为8.38%，同比-1.01pct。

   4、公司2024年箱式变电站、变压器、成套开关柜分别实现收入42.39、10.74、6.74亿元，同比增速22.6%、56.1%、32.7%。

   5、公司建立间接出海+全球化布局双轮驱动战略，海外业务拓展顺利，海外订单高增。

   6、公司自主研发的MyPower数据中心电力模块产品连续中标第三方IDC运营商项目，产品力处于行业领先水平。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025-2026年归母净利润预测值为8.80、10.84亿元（前值8.44、10.41亿元），新增27年预测13.07亿元。给予25年19X PE，目标价53.58元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国内风光储景气不及预期，产能扩张不及预期，海外业务拓展不及预期，市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。