登海种业(002041):减值计提拖累盈利,关注转基因商业化-年报点评

#核心观点：

   1、登海种业2024年营收12.46亿元（同比-19.74%），归母净利润5662.56万元（同比-77.86%），扣非净利-2363.79万元（同比-113.33%）。

   2、2024年玉米种子供过于求，同质化竞争激烈，公司玉米种子营收10.7亿元（同比-21%），小麦种子营收1.1亿元（同比-3.4%）。

   3、公司2024年计提资产减值损失1.29亿元，导致盈利表现受拖累。

   4、公司有6个转基因玉米品种通过审定，3个仍在审定，研发费用8322万元（同比+25%），研发费率6.7%（同比+2.4pct）。

   5、公司品种优势强，有望受益于转基因商业化。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑到玉米品种竞争激烈，下调2025-2026年归母净利润预测至1.6、2.3亿元（下调幅度57%、51%），新增2027年预测2.8亿元。给予公司2025年62XPE，对应目标价11.34元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   转基因品种推广进度/种业监管力度/粮价表现不及预期，发生严重自然灾害。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。