东方电缆(603606):出海业绩陆续释放,在手订单创新高-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1营收21.5亿元，同环比+63.8%/-10.3%，归母净利润2.8亿元，同环比+6.7%/+269.4%。

   2、毛利率20.4%，同环比-1.8/+10.9pct，归母净利率13.1%，同环比-7/+9.9pct。

   3、产品分类调整为"电力工程与装备线缆"、"海底电缆与高压电缆"、"海洋装备与工程运维"。

   4、调整后海底电缆与高压电缆收入11.96亿元（+219%），电力工程与装备线缆收入8.85亿元（+53.28%）。

   5、在手订单189亿元，其中海底电缆与高压电缆115亿元，电力工程与装备线缆44亿元，海洋装备与工程运维30亿元。

   6、25Q1资产减值冲回3408万元，信用减值计提357万元，经营性现金流-4.3亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为16.0/21.5/26.6亿元，同比增长58.8%/34.4%/23.5%，对应PE 22/17/13x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等。

  

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