步步高(002251):25Q1净利增488％,调改稳步推进-2025一季报业绩点评

#核心观点：

   1、2025年一季度收入11.53亿元，同比增长24.22%；归母净利润1.19亿元，同比增长488.44%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增长399.70%。

   2、公司通过重整引入17家战略投资人，获得25亿元重整资金，化解债务风险，优化资本结构。留债总额87亿元，前3年只付息不还本，偿债压力可控。

   3、超市业务：已调改16家门店，销售额、客流、客单价均得到改善；供应链强化源头直采，生鲜品类毛利率提升至22%；中央厨房投用，推出自有品牌BL。

   4、百货业务：购物中心独家品牌占比31%，客单价提升22%；胖改店带动百货业态增长，2024年百货客流2.12亿人次，增长15.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.81/5.82/8.13亿元，EPS分别为0.07/0.22/0.30元。给予公司2025年2.2倍PS，上调目标价至5.99元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，店铺升级改造不及预期，资本开支压力增大等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。