佩蒂股份(300673):国产替代持续深化,业绩受海内外双轮驱动-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年总营收16.59亿元，同比增长17.56%；归母净利润1.82亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润1.81亿元，同比扭亏为盈；经营性现金流量净额3.66亿元，同比增长105.2%。

   2、2025Q1公司营收3.29亿元，同比下降14.4%；归母净利润0.22亿元，同比下降46.71%；扣非后归母净利润0.20亿元，同比下降47.54%。

   3、2024年全国宠物饲料产量159.9万吨，同比增长9.3%；城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3,002亿元，同比增长7.5%。

   4、2024年公司畜皮咬胶营收5.05亿元，同比增长19.14%；植物咬胶营收6.08亿元，同比增长43.68%；营养肉质零食营收4.03亿元，同比增长26.61%；主粮和湿粮营收1.18亿元，同比下降43.64%。

   5、2024年公司海外市场销售收入13.71亿元，同比增长29.12%；国内市场销售收入2.88亿元，自主品牌收入增长33%。

   6、2024年公司毛利率29.42%，同比提升10.09pcts；净利率11.20%，同比提升12.33pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润为2.25/2.52/3.28亿元，对应EPS分别为0.91/1.01/1.32元；根据当前股价，对应市盈率15.46/13.84/10.61倍。维持公司"增持"投资评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、汇率波动、公司渠道拓展不及预期、国际贸易竞争加剧等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。