中兴通讯(000063):AI驱动第二曲线快速增长,智算服务器订货占比超60％

#核心观点：

   1、公司2025Q1实现营业收入329.68亿元，同比增长7.82%；净利润24.53亿元，同比减少10.5%。

   2、AI创新驱动营收快速增长，第二曲线业务营收占比超35%，政企业务营收同比倍增，占比超20%。

   3、智算服务器订货占比超60%，智算一体机产品已全面支持多种基础大模型配置，在8个行业、20多个应用场景中实践。

   4、业务结构调整致毛利率承压，公司将通过提升自研比例、销售解决方案等方式提升后续毛利率。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为80.26/81.03/88.96亿元，对应PE分别为18.9X/18.7X/17.1X，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   下游资本开支波动风险、宏观经济周期风险、国际环境变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。