光线传媒(300251):《哪吒2》火爆,转型为IP创作者和运营商

#核心观点：

   1、2024年收入15.86亿元，同比增长2.6%；归母净利润2.92亿元，同比下降30.1%；扣非归母净利润2.44亿元，同比下降37.1%。

   2、1Q25收入29.7亿元，同比增长178%；归母净利润20.16亿元，同比大幅增长，主要得益于《哪吒2》贡献。

   3、2024年电影及相关衍生业务收入同比下降12.2%，1Q25电影及衍生业务收入及利润同比均实现大幅增长。

   4、公司预计动画电影《三国的星空》《非人哉：限时玩家》于2025年内上映；《去你的岛》《罗刹海市》《大鱼海棠2》等在制作中。

   5、公司正进行战略第二次转型定位，从“高端内容提供商”转变为“IP的创造者和运营商”，计划在IP创造方面更多向动画电影倾斜。

   6、公司已在打造“中国神话宇宙”工程，第一部《涿鹿》预计于2028年上映。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年净利润预测。当前股价对应22倍2025年P/E。维持跑赢行业评级，上调目标价13.6%至25元，对应24倍2025年P/E，较当前股价有11%的上行空间。

  

   #风险提示：

   重点内容票房表现不及预期，行业竞争加剧，生产效率提升不及预期，投资亏损高于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。