神火股份(000933):一季度公司毛利率实现修复-季报点评

#核心观点：

   1、神火股份2025年Q1实现营收96.32亿元（yoy+17.13%、qoq-4.24%），归母净利7.08亿元（yoy-35.05%、qoq-7.83%）。

   2、25Q1毛利率为14.93%，同比-8.37pct，环比+3.01pct，氧化铝价格下跌带动公司一季毛利率有所修复。

   3、一季度公司合计期间费用4.23亿元,同比下降14.95%，其中财务费用4186.17万元，同比增长85.22%。

   4、电解铝环节利润有望维持高位，公司作为全部外购氧化铝作为原材料的电解铝生产商，看好公司高价库存消化后的业绩释放。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为48.55/65.67/74.48亿元（较前值：-2.14%/-1.90%/-7.07%），对应25年EPS为2.16元。给予公司电解铝板块25年9.0X PE，煤炭板块25年9.4X PE。对应目标价19.53元/股，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   铝价超预期下跌，氧化铝价格超预期上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。