乐歌股份(300729):扎实推进跨境电商及海外仓业务布局-年报点评报告

#核心观点：

   1、24Q4收入16.95亿，同比+39.4%，归母净利润0.7亿元，同比-39.7%；24年收入56.7亿元，同比+45.3%，归母净利润3.36亿元，同比-47%。

   2、利润同比下降主要系：非经常性收益下降、研发营销投入增加、新仓爬坡期成本高、海运费处于高位。

   3、海外仓业务营收24.23亿元，同比+154.76%，毛利率10.37%；跨境电商收入20.26亿元，同比+14.28%。

   4、自主品牌收入占比73.84%，独立站销售收入8.19亿元，同比+22.04%。

   5、24年毛利率29.1%，同比-7.4pct；销售/管理/研发费用率分别优化4.7/0.1/0.3pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为3.9/4.6/5.3亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   关税风险，海外仓建设不及预期风险，市场竞争加剧风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。