晶盛机电(300316):厚积薄发,志存高远;坚信α,静待β-2024年报点评

#核心观点：

   1、设备验收情况良好，毛利率保持稳健；坩埚盈利能力承压。设备及服务2024年收入134亿元，同比+4.3%，长晶炉销量8308台，同比+22%；材料2024年收入33亿元，同比-20%，毛利率28.71%，同比-27.44pct。

   2、光伏业务2025年轻装上阵，减值或可显著收窄；电池&组件端新产品、新技术有望在下一顺周期快速放量。2024年公司计提坏账准备2.5亿元和存货跌价准备3.41亿元，存货109亿元，同比-30%。

   3、半导体业务纵深布局大硅片设备+碳化硅衬底&设备+半导体先进制程&先进封装设备&精密零部件+蓝宝石等景气赛道。2024年半导体设备在手订单超33亿元（含税），同比略增。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为165/155/146亿元，归母净利润分别为23.54/24.27/25.22亿元，同比-6%/+3%/+4%，对应PE分别为16/15/15X。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游光伏行业景气复苏不及预期，订单履行风险，应收账款回款风险，存货跌价风险，技术研发与市场需求不匹配风险，市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。