顺络电子(002138):汽车＆电源管理驱动高增,毛利率环比显著修复

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收14.61亿元，同比+16.03%/环比-14.16%，归母净利润2.33亿元，同比+37.02%/环比+12.09%，毛利率36.56%，同比-0.39pct/环比+2.07pct。

   2、分下游看：信号处理收入5.10亿元，同比-4.95%；电源管理收入5.08亿元，同比+23.87%；汽车电子或储能专用收入3.14亿元，同比+65.46%；陶瓷、PCB及其他收入1.28亿元，同比+5.02%。

   3、费用端：销售/管理/研发/财务/合计费用率分别为1.68%/5.05%/7.91%/1.49%/16.13%，分别同比变动-0.37/-0.48/-0.62/-0.38/-1.84pct。

   4、公司订单情况保持稳定，产能利用率水平较为健康，未来智能化、便捷化带动消费市场增长，新能源、数据中心、人形机器人、物联网等下游新兴领域空间巨大。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为10.56/13.29/16.75亿元，EPS为1.31/1.65/2.08元，对应PE为20.95/16.65/13.21倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   全球经济下行消费市场低迷风险；汽车电子产品价格下降风险；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。