皇马科技(603181):业绩稳健增长,一季度毛利率提升-季报点评

#核心观点：

   1、24年持续稳健增长：2024年实现营业收入23.33亿元，同比增长23.17%；归母净利3.98亿元，同比增长22.5%。销量同比增长26.85%，成本端环氧丙烷价格下降导致收入与利润增速略低于销量增长。

   2、25Q1毛利率有所提升：实现营业收入6.03亿元，同比增长13.47%；归母净利1.02亿元，同比增长15.77%。销量增长17%，战略新兴板块销量同比增长31%。

   3、关注海外份额提升：25Q1毛利率从24Q4的24.74%环比提升到26.68%。出口产品毛利率高于国内，可持续关注海外环氧丙烷产能退出带来的份额转移。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2026年每股收益EPS为0.83、0.99元，2027年预测为1.19元。按照可比公司2025年18倍市盈率，给予20%溢价，对应22倍市盈率，目标价17.93元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   新项目投产进度低于预期；原料价格大幅波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。