中国西电(601179):市占率保持行业领先,25Q1业绩高增

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业总收入222.81亿元，同比增长5.07%；归母净利润10.54亿元，同比增长17.5%。2025年第一季度营收52.45亿元，同比增长11.27%；归母净利润2.95亿元，同比增长42.10%。

   2、核心业务稳增，主营业务收入218.27亿元，同比增长5.98%；毛利率20.70%，同比提升2.91个百分点。开关/变压器业务收入分别增长10.97%/17.83%，毛利率分别提升1.29/5.88个百分点。

   3、特高压设备中标金额行业领先，输变电设备中标金额位列前茅。2024年电网工程投资6083亿元，同比增长15.3%；2025年国网计划投资首破6500亿元。

   4、国际市场持续拓展，新签合同额稳步提升，业务范围扩大至土耳其、意大利、瑞典等国家。中标巴西东北部新能源送出特高压直流项目换流变设备、土耳其阿库尤550千伏组合电器项目。

   5、全年研发投入11.27亿元，研发投入强度5.08%，成功申报7项国家级项目，8项装备入选国家首台套目录，实现国产化替代。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利润分别为15.48、19.57和24.43亿元，对应EPS为0.3、0.38和0.48元，PE为21、16、13倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、电网投资低于预期。2、新品研发低于预期。3、行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。