中国建筑(601668):分红提升释放经营韧性,新签订单展现成长潜力

#核心观点：

   1、2024年公司收入21871.48亿，同比-3.46%，归母净利润461.87亿，同比-14.88%，主要受房地产行业调整及减值计提增加影响。

   2、全年现金分红112.18亿元，分红比例24.29%，同比提升3.47pct。

   3、房建、基建、房地产开发与投资、勘察设计业务收入分别下降4.5%、1.0%、0.8%、7.9%，毛利率分别为7.4%、10.0%、17.3%、21.0%。

   4、战略性新兴产业收入2241.8亿元，占总收入10.25%；境外收入1186.33亿元，同比增长2.5%。

   5、新签建筑合同额40808亿元，同比增长5.4%，其中境外新签合同2110亿元，同比增长20.3%。

   6、工业厂房新签合同额7216亿元，同比增长16.0%，占房建合同比重27.2%；能源工程新签合同额5008亿元，同比增长85.6%。

   7、综合毛利率9.86%，同比+0.02pct；经营活动现金净流入157.74亿，同比多流入47.43亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为475.42、494.31、512.94亿元，同比增速分别为+2.93%、+3.97%、+3.77%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   资金落地不及预期；订单收入转化节奏放缓；海外拓展不及预期。

  

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