奥来德(688378):持续扩大OLED材料版图,受益新一轮高世代线资本开支

#核心观点：

   1、OLED材料业务持续增长，2024年收入3.63亿元（YoY+14.31%），25Q1收入1.36亿元（YoY+5.33%），创一季度历史新高。新产品封装材料、PSPI材料、钙钛矿材料预计2025年逐步放量。

   2、设备业务2024年收入1.69亿元（同比减少近3000万元），25Q1收入1693万元（YoY-86.88%）。已中标京东方G8.6蒸发源设备订单6.55亿元（含税），预计对2025-2026年业绩产生积极影响。

   3、2024年研发投入1.5亿元（YoY+22.73%），新增发明专利67件，累计392件。在研项目26项，累计投入3.08亿元。PSPI光刻胶等新产品研发进展顺利。

   4、中标成都京东方G8.6 AMOLED项目6.55亿元，有望受益于高世代显示面板生产线市场需求增长。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-26年归母净利润预测为2.06/2.52亿元（原2.59/3.38亿元），新增27年预测3.05亿元，对应25-27年PE为18/15/12X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   蒸发源订单不及预期；OLED行业景气度不及预期；供应链风险。

  

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