恩华药业(002262):1Q25平稳增长-季报点评

#核心观点：

   1、1Q25实现营收15.11亿元（yoy+11.29%），归母净利3.01亿元（yoy+13.35%），扣非净利3.00亿元（yoy+12.18%）。

   2、麻醉线收入增速10-15%，主因管制麻醉快速放量（羟瑞舒阿合计增速超30%，25年预期收入增速约35%；富马酸奥赛利定翻倍增长）。

   3、精神线1Q25实现10%左右收入增速，25年全年预期10%左右增长；神经线1Q25快速增长，主因氘丁苯那嗪片快速放量，预计25年神经线近50%增长。

   4、研发管线：富马酸奥赛利定（TRV130）峰值预期20+亿元；安泰坦（氘丁苯那嗪片）峰值预期10+亿元；NH600001乳状注射剂预期26年获批上市；NHL35700预期25年3期临床。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利13.19/15.24/17.66亿元（+15.33/15.58/15.82%yoy）。维持SOTP估值304.54亿元，维持目标价29.97元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   带量采购核心产品销售下滑的风险，产品研发进度不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。