华致酒行(300755):业绩短期承压,期待改革成效-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年总营收94.64亿元（同比-6%），归母净利润0.44亿元（同比-81%）。Q4总营收16.33亿元（同比-13%），归母净利润-1.23亿元（2023Q4为0.04亿元）。

   2、2024年毛利率9%（同比-1.7pcts），净利率0.5%（同比-1.9pcts）。Q4毛利率4%（同比-5.5pcts），净利率-8%（同比-7.9pcts）。

   3、销售/管理费用率分别为5%/2%（同比-1.1/-0.2pcts）。经营净现金流4.36亿元（同比+54%），销售回款106.16亿元（同比-5%）。

   4、白酒营收87.60亿元（同比-6.77%），销量/均价分别同比-2.05%/-4.81%，毛利率7.33%（同比-1.91pcts）。葡萄酒营收4.20亿元（同比-13.68%）。

   5、电商营收20.92亿元（同比+72.87%），华东/华南营收分别同比-9.19%/-1.88%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.26/0.42/0.60元，对应PE为61/37/26倍，维持"买入"评级。2025-2027年主营收入预测为97.56/105.58/118.43亿元，归母净利润预测为1.08/1.76/2.51亿元。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、自营产品增长不及预期、保真风险等。

  

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