中微公司(688012):24Q4营收延续高增,新品进展亮眼

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收90.65亿元，同比+44.73%，主要得益于LPCVD、ALD等多款新型设备量产突破并形成重复性订单。

   2、2024年归母净利润16.16亿元，同比-9.53%；扣非归母净利润13.88亿元，同比+16.51%。净利润下滑主要受研发投入高增（同比+94.31%）和23年出售拓荆科技股票收益形成高基数影响。

   3、24Q4营收35.58亿元，同比+60.11%；归母净利润7.03亿元，同比+12.24%；扣非归母净利润5.75亿元，同比+25.53%。

   4、2024年综合毛利率41.06%，同比-2.75 pcts，其中专用设备毛利率39.80%，同比-2.92 pcts。

   5、刻蚀设备2024年销售额约72.77亿元，同比+54.72%，CCP刻蚀设备付运超1200反应台创历史新高，ICP设备累计装机量达1025反应台。

   6、LPCVD设备24年收到批量订单约4.76亿元，销售约1.56亿元。

   7、公司拟投资30.5亿元建设成都半导体设备生产基地，主要布局CVD、ALD等关键半导体设备。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为117.71亿元、152.62亿元、186.8亿元，归母净利润分别为24.3亿元、34.02亿元、45.41亿元。给予公司2025年60倍PE，对应目标价234.27元/股，维持"买入-A"投资评级。

  

   #风险提示：

   半导体设备国产化不及预期；下游晶圆厂扩产不及预期；研发节奏存在不确定性；海外制裁风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。